摘要：日前，国泰君安和海通证券双双发布公告，国泰君安拟以吸收换股方式合并海通证券，并发行A股股票募集配套资金。根据2024年半年报数据，合并后两家券商总资产约为16195亿元，位...
日前，国泰君安和海通证券双双发布公告，国泰君安拟以吸收换股方式合并海通证券，并发行A股股票募集配套资金。根据2024年半年报数据，合并后两家券商总资产约为16195亿元，位居行业首位。
业内人士认为，这是本轮行业并购周期首单头部机构并购案例，合并双方将实现优势互补，有望显著改变行业竞争格局，证券业“超级航母”呼之欲出，并为行业头部券商并购整合提供示范作用，推动券商供给侧改革迈向新阶段。这将深化上海国企改革，加快建设国际金融中心。
强强联合，体量和业务排名跃升
本次国泰君安和海通证券的合并，是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例，涉及多个业务牌照和多家子公司，属于重大无先例的创新事项。
2024年半年报显示，作为头部券商，国泰君安和海通证券总资产规模分别约为8981亿元和7214亿元，排名行业第二位和第五位。合并后总资产为16195亿元，位居行业首位。业绩方面，两家公司合并后的营业收入和净利润分别约为259亿元、60亿元，均次于中信证券，排名行业第二位。
“国泰君安和海通证券在资产方面差距较小，而在业绩方面存在一定差距，在同一国资参控、两者发展史上均有并购经历的情况下，两者较为知根知底，并购推进可能更为顺畅。”申万宏源非银首席分析师罗钻辉表示，国泰君安和海通证券均存在并购重组基因，为本次合并提速。国泰君安是由国泰证券和君安证券通过新设合并、增资扩股组建成立的，还曾收购上海证券部分股权。海通证券曾在2004年至2006年券商业综合治理期间，收购原甘肃证券和兴安证券经纪业务资产。
优势互补，提升业务竞争力
在具体的业务层面，本次合并或有助于双方优势互补。西部证券非银分析师张佳蓉表示，从收入结构来看，2024年上半年国泰君安主营业务收入占比居于前两位的是自营业务和经纪业务，海通证券则是自营业务和信用业务，且海通证券尚未获得场外期权一级交易商牌照，二者合并有望进一步优势互补，提升其重资产业务的资本使用效率。
财富业务方面，国泰君安和海通证券的国内营业部均超300余家，海外营业部布局在东南亚、美国等地，二者合并后，客户资源、财富管理及国际业务能力有望显著提升。
牌照整合，优化资源配置
需要关注的是，两家券商合并或带来牌照整合的问题。目前，国泰君安控股华安基金、国泰君安资管，且国泰君安资管具有公募牌照；海通证券控股海富通基金，参股富国基金，全资控股海通资管。在行业“一参一控”监管要求下，市场猜测上述相关牌照有望整合。
整合地方国资资源，助力国际金融中心建设
本次合并的另一项重要背景是两家券商同属于上海国资，合并有助于优化上海金融国资布局。2024年半年报显示，国泰君安实际控制人为上海国际集团有限公司，海通证券第一大股东为上海国盛（集团）有限公司。
