美联储降息预期增强，全球资本市场动荡加剧。

美国劳工部公布的非农就业数据显示，7 月新增非农就业 11.4 万人，低于预期值 17.5 万人；失业率意外升至 4.3%，创下 2021 年 10 月以来的新高。小时工资同比涨幅较前值下跌 0.2 个百分点至 3.6%，环比下跌 0.1 个百分点。

疲软的就业报告加剧了投资者对经济放缓的担忧，进一步推高了美联储降息预期，引发了资本市场的连锁反应。近期，黄金期货创下新高，美债收益率大幅走低，全球股市大幅回调。

机构普遍认为，美联储降息将自 9 月开启。目前美联储基金利率目标区间为 5.25% 至 5.5%，为 23 年来的最高水平。自 2022 年 3 月开启本轮加息周期以来，美联储基金利率从接近零快速提升至当前水平。

在 9 月货币政策会议前，7 月 CPI、8 月非农和 8 月 CPI 等数据的发布将进一步确认美联储降息的预期和节奏。

与此市场认为美联储降息暗示着“衰退”信号，开始持续关注美国经济衰退风险的升级。在这些预期的影响下，资金开始提前流动，引发资本市场价格波动。

资产配置逻辑已发生改变，国内公募基金如何应对？天风证券认为，美联储降息时点可能不断临近，未来资产走势取决于美国经济是否走向衰退。值得注意的是，风险资产可能波动放大，全球政治走向和套利交易的收缩和逆转可能是当前重要的风险点。

8 月 2 日，长久期美债大幅上涨，其中长期美债期货上涨超 2%，超国债期货上涨 2.74%，10 年期美债期货上涨 1.25%。股市方面，截至 8 月 2 日收盘，道琼斯指数周跌幅为 2.1%，结束了此前连续 4 周上涨的趋势；纳斯达克指数周跌幅为 3.35%，标普 500 指数周跌幅为 2.06%，均连续 3 周下跌。贵金属迎来大涨，其中 COMEX 黄金期货周度大涨 4.41%，再次创下历史新高。

机构普遍认为，交易美联储降息的主线逐渐清晰，资产表现正从之前的犹豫转向兑现。华夏基金认为，美联储可能进入宽松周期，国内货币政策趋于放松。近期人民币汇率有所升值，“稳增长”重新受到关注，此前 MLF、LPR 等重要利率相继下调表明了决策层的态度。随着市场风险偏好提升，成长股估值有望进一步提升。

科创板上市企业主要集中在新一代信息技术产业等，当前正迎来政策大力支持、科技行业自身景气度回暖和国内外宽松预期三重共振，建议长期关注科创板的投资机遇。

美联储即将开启降息周期，汇丰晋信基金经理付倍佳认为，对利率敏感的高成长板块有望受益。投资者可布局消费电子、创新药等与内需关联较弱的行业，以增强投资组合的攻势性。

针对港股，华安基金认为，在内外不确定性较高的环境下，港股央企红利凭借高股息和低估值的特性有望吸引资金关注。近期股息率进一步提升，凸显了港股高股息策略的配置价值。

对于黄金，华安基金指出，美国近期衰退迹象加剧，通胀明显下行，强化了市场对下半年降息的预期。长期来看，全球央行去美元化进程加速，黄金仍具替代美元储备的价值。地缘冲突的不确定性也凸显了黄金的配置价值。

博时基金分析，美联储暗示9月降息，国内货币政策或有进一步宽松空间。在这种情况下，短端利率债仍有较高的配置价值。短端利率下行也为长端利率下行提供了机会，超长债的配置价值仍值得关注。

近年来，随着宏观经济波动的影响，越来越多的基金经理开始关注宏观环境的变化。南方基金龚涛表示，2024年二季度市场仍将围绕国内外宏观波动。对宏观环境变化的关注成为基金经理投资策略的重要一环。

多位基金经理认为，基金经理要具备行业比较策略分析能力，了解行业性价比。东吴基金刘元海强调，有了比较的视角，才能判断自身能力圈的机会，并适时调整仓位。

美联储降息预期虽早已有之，但随着降息临近，对资本市场的扰动愈发明显。基金经理持续调整投资策略，以应对宏观因子的变化。华北公募一位基金经理表示，市场风格可能在降息节奏的影响下出现重大调整，脆弱的信心尚未稳定。

开源证券分析指出，中美利差改善将成为解锁A股结构性机会的契机。永赢基金高楠认为，市场或仍以结构性机会为主，美联储降息节奏将成为A股市场定价的主线之一。